テイラー・ルールのソースを表示

[[File:JohnBTaylor.jpg|thumb|right|ジョン・ブライアン・テイラー]]

'''テイラー・ルール'''（{{lang-en-short|Taylor rule}}）とは、[[ジョン・ブライアン・テイラー]]が1993年に提唱した<ref name="taylor1993">Taylor, John B. (1993) "Discretion versus Policy Rules in Practice," ''Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy'', 39, pp.[http://www.stanford.edu/~johntayl/Papers/Discretion.PDF 195-214] (press '''+'''). (The rule is introduced on page 202.)</ref>、[[実質金利]]とインフレ率と[[産出量ギャップ]]に基づき適切な[[政策金利]]を決める[[方程式]]のこと。実質金利が高まった場合、インフレ率が[[インフレターゲット]]よりも高まった場合、ギャップが大きくなった場合は、政策金利（実質金利）を上げなくてはいけないという考え方に基づく。

テイラー・ルールは、単に[[連邦準備制度]]（FRB）の実際の行動をもとに導き出した理論であり、FRBがこのルールに拘束されて政策を決定しているわけではない<ref>田中秀臣 『ベン・バーナンキ 世界経済の新皇帝』 講談社〈講談社BIZ〉、2006年、87頁。</ref>。その当否を巡っては論争があるが、[[中央銀行]]の政策指針に影響を与えている<ref>[http://www.kansascityfed.org/PUBLICAT/RESWKPAP/PDF/rwp10-05.pdf Federal Reserve Bank of Kansas City, ''The Taylor Rule and the Practice of Central Banking'', February 2010]</ref>。

== 方程式 ==
テイラーのオリジナルの論文では、望ましい[[政策金利]]（[[フェデラル・ファンド金利]]などの[[名目金利]]） <math>i_t</math> は、次式で与えられる。

 <math>i_t = \pi_t + r_t^* + a_\pi  ( \pi_t - \pi_t^* )  + a_y ( y_t - \bar y_t )</math>

ここで <math>\pi_t</math> はインフレ率（論文では[[GDPデフレーター]]）、<math>\pi^*_t</math> は望ましいインフレ率、<math>r_t^*</math> は[[実質金利]]（自然利子率）、<math>y_t</math> は実際の[[国内総生産]]（GDP）の[[自然対数]]、<math>\bar y_t</math> は[[潜在産出量]]の自然対数である（正確には論文では <math>y_t - \bar y_t</math> は[[産出量ギャップ]]の%表記だが、ln(1+x) = x のマクローリン展開の近似を使い、%表記を止めれば同じ）。定数 <math>a_{\pi}</math>、<math>a_y</math> は正の値を取る。テイラーの1993年の論文<ref name="taylor1993"/>では <math>\pi^*_t = 2\%</math>, <math>r_t^* = 2\%</math>, <math>a_{\pi} = 0.5</math>, <math>a_y = 0.5</math> である。テイラーの1999年の論文<ref>{{Cite journal 
|last=Taylor
|first=John
|date=January 1999
|title=A Historical Analysis of Monetary Policy Rules
|journal=Monetary Policy Rules
|publisher=University of Chicago Press
|pages=319-341
|url=https://www.nber.org/system/files/chapters/c7419/c7419.pdf
}}</ref>では <math>a_y = 1</math> に変わっている<ref>[https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/FOMC20101214tealbookb20101209.pdf Report to the FOMC on Economic Conditions  and Monetary Policy - Book B Monetary Policy: Strategies and Alternatives]</ref>。米国の均衡実質金利 <math>r_t^*</math> は1993年当時とその後では大きく変わっており、ニューヨーク連邦準備銀行が推計値を公開している<ref>[https://www.newyorkfed.org/research/policy/rstar Measuring the Natural Rate of Interest - FEDERAL RESERVE BANK of NEW YORK]</ref>。

アトランタ連邦準備銀行はこの計算式を米国に適用した結果を公開している<ref>[https://www.atlantafed.org/cqer/research/taylor-rule Taylor Rule Utility - Federal Reserve Bank of Atlanta]</ref>。色々なバリエーションを作っているが Chart の Alternative 3 が、ほぼ1993年のオリジナルの計算式である。ただし、インフレ率としてGDPデフレーターではなくコアPCE物価指数を使っているなど細かい違いはある。

下記のように、方程式は左辺を <math>i_t - \pi_t</math> にして政策金利を[[実質金利]]にすると、実質金利にインフレターゲットとの差分と需給の差分を加算しているのだと分かり、理解しやすくなる。
: 望ましい実質政策金利 ＝ 均衡実質金利 ＋ <math>a_\pi</math> × インフレ目標との差分 ＋ <math>a_y</math> × 需給ギャップ

均衡実質金利の定義上、実質政策金利 ＜ 均衡実質金利 であれば需要を増やしインフレ率を高める働きがあり、実質政策金利 ＞ 均衡実質金利 であればその逆となる。<ref>[https://www.boj.or.jp/research/wps_rev/wps_2003/data/wp03j05.pdf 自然利子率について：理論整理と計測 - 日本銀行ワーキングペーパーシリーズ]</ref>

== テイラー原理 ==
<math>a_{\pi} > 0</math>に限れば、1パーセントだけのインフレーションの増大には、1パーセント以上の[[名目金利]]の上昇をするよう（特に、上記の方程式での二つの係数の和の<math>{\pi}_t</math>の、<math>1 + a_{\pi}</math>により）[[中央銀行]]は促すべきである。[[実質金利]]は（近似的に）名目金利からインフレーション分を差し引いたものであるから、<math>a_{\pi} > 0</math>の規定が、インフレーションの上昇のときのために適用する、実質金利は増大すべきである。（インフレーションが働くよりも名目金利が増大するよう要求する）インフレーションが増大するときに実質金利が経済を冷ますよう「１対１以上に」増大すべきであることは、しばしば'''テイラー原理'''（{{lang-en-short|Taylor principle}}）と呼ばれてきた。{{sfnp|Davig|Leeper|2007}}

== 批判 ==
{{仮リンク|アタナシオス・オルファニデス|en|Athanasios Orphanides}}（2003）は、政策立案者たちが{{仮リンク|実時間データ|en|real-time data}}に向かわせるので、テイラー・ルールは彼らを誤らしうることを主張する。彼は次の二つの事を示す{{sfnp|Orphanides|2003}}：
# これらの情報的な限界を説明する場合、テイラー・ルールは合衆国の基金金利に完全より劣って釣り合う。
# 70年代の大インフレーションの時期では、テイラー・ルールに従った[[積極政策]]は劣ったマクロ経済の実行の結果を残しただろう。

2015年に、金融マネージャーの{{仮リンク|ビル・グロス|en|Bill H. Gross }}は、2009年以降のなまぬるいGDPの成長の事実では、テイラー・ルールは「今や歴史の大きなくずかごへ打ち捨てられるべきだ」と言った。<ref>{{cite web |last =Gross |first =Bill H. |url =https://www.cnbc.com/2015/07/30/gross-low-rates-are-the-problem-not-the-solution.html |title =Gross: Low rates are the problem, not the solution |work =CNBC |date =July 30, 2015 |accessdate =July 30, 2015 }}</ref>低金利は低下する成長のための治療法ではなかったが、しかし問題の原因であった事とグロスは信ずる。

==脚注または引用文献==
{{Reflist|2}}

== 参考文献 ==
=== 雑誌　===
* {{cite journal |last1 =Davig |first1 =Troy |last2 =Leeper |first2 =Eric M.|title =Generalizing the Taylor Principle |journal =[[American Economic Review]] |volume =97 |issue =3 |year =2007 |pages =607-635 |jstor =30035014 |doi =10.1257/aer.97.3.607 |ref=harv}}
*{{cite journal |last =Orphanides |first =A. |authorlink =:en:Athanasios Orphanides |year =2003 |title =The Quest for Prosperity without Inflation |journal =[[Journal of Monetary Economics]] |volume =50 |issue =3 |pages =633-663 |doi =10.1016/S0304-3932(03)00028-X |ref=harv}}

==関連項目==
*[[金融政策]]
*[[インフレターゲット]]
*[[名目所得ターゲット]]
*[[管理通貨制度]]
*[[準備預金制度]]
*[[マネーサプライ]](マネーストック) 
*[[:en:マッカランルール|マッカランルール]]
*[[金融政策反応関数]]

==外部リンク==
*[https://www.stanford.edu/~johntayl/PolRulLink.htm Resources from John Taylor's web site.]
*[https://www.federalreserve.gov/Pubs/FEDS/2007/200718/200718pap.pdf Federal Reserve paper on the Taylor Rule.]
*[https://www.atlantafed.org/cqer/research/taylor-rule Taylor Rule Utility - Federal Reserve Bank of Atlanta] - 米国にテイラー・ルールを適用した際の計算結果
*[https://www.bloomberg.com/apps/news?pid=newsarchive&sid=a4Q9e3TyvMWg 【コラム】今テーラールールを改定すべき理由はない-J・テーラー] - Bloomberg

{{DEFAULTSORT:ていらあるうる}}

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[[Category:国民経済]]
[[Category:利子・金利]]
[[Category:経済学のエポニム]]